郭明錤:iPhone 15采用潜望式摄像头 苹果相机供应商进入高速成长期

摘要:

天风证券分析师郭明錤表示,由于 iPhone 15 采用高单价的潜望式摄像头设计,因此苹果现有的相机供应链将进入连续 2 年的高速成长周期。全文内容如下:

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Apple相机供应链将因iPhone 15采用高单价潜望镜设计而进入连续两年高速成长周期

以下是我对iPhone采用潜望镜设计的最新调查与预测:

1. 结论:iPhone采用潜望镜的主要受益者为:

(1) LG Innotek (VCM & CCM):高单价CCM供应商与受益于进入VCM/Sensor shift供应的垂直整合。

(2) 高伟电子 (CCM):高单价CCM供应商,因基期低故未来成长空间大。

(3) Jahwa (VCM):iPhone新供应商,受益于高单价VCM (支援Sensor shift)。

(4) 大立光 (镜头):因技术优势故为初期高单价镜头模组独家或主要供应商。

(5) 蓝特光学 (稜鏡):因技术优势故为初期高单价稜鏡独家或主要供应商。

2. iPhone的长焦相机将自2023年开始采用潜望镜设计,采用潜望镜机种为:

(1) 2H23新款iPhone:iPhone 15 Pro Max。

(2) 2H24新款iPhone:iPhone 16 Pro Max与iPhone 16 Pro。

(3) iPhone 15与iPhone 16潜望镜主要规格相似,包括:1/3"12MP、f/2.8、支援Sensor shift与5–6x光学变焦。

3. 目前零组件成本仍需视量产前良率而定,若以既有潜望镜成本为基础估算,受益于iPhone 15 Pro Max采用潜望镜,2H23新款iPhone (iPhone 15系列) 后置相机各零组件的总产值,包括CIS、VCM、镜头与CCM,将分别YoY成长5–10%、20–25%、65–70%与20–25%。

4. 受益于更多iPhone 16机种采用潜望镜与其他后置相机升级,2H24新款iPhone (iPhone 16系列) 后置相机各零组件的总产值,包括CIS、VCM、镜头与CCM,将分别YoY成长15–20%、15–20%、40–45%与15–20%。

5. 稜鏡为Apple/iPhone首次采用的零组件,是潜望镜供应链中最值得关注的焦点。预估iPhone稜鏡产值在2024年的YoY成长显著达约150–200%。每个潜望镜相机采用2片稜鏡,稜鏡用于反射光并创造更长的光线路径,借此实现光学变焦。

6. 所有零组件中,镜头的规格与商业模式改变最大,产值成长也最显著。完整的潜望镜镜头模组包含高单价的1G2P镜头、2片高单价的稜鏡与镜筒,高单价物料是推升产值的关键。 Apple的镜头供应商将首次提供较复杂的组装服务,故大立光与玉晶光分别在台中与厦门扩产以因应此订单。

(1) G (玻璃镜片) 单价显著高于P (塑胶镜片)。

(2) 镜头供应商须将镜头与高单价的稜鏡组装后出货至CCM。

(3) 潜望镜的镜头模组ASP可能为$10–15 (USD) (vs. 既有高阶7P镜头ASP约$1.5–2)。

7. CCM单价非常高。若初期良率不佳,单价甚至有可能高达$60–70 (USD) 以上。 LG Innotek因成为VCM/Sensor shift供应商故可望透过垂直整合提升组装良率与利润。若iPhone 15 Pro Max的潜望镜CCM良率在出货周期内能显著改善,则高伟电子成为iPhone 16潜望镜CCM供应商的机率将大增并显著受益于此高单价订单。

8. iPhone 15 Pro Max潜望镜供应链:

(1) CIS:Sony

(2) 镜头:大立光 (主要或独家)、玉晶光 (次供)

(3) 稜鏡:蓝特光学 (主要或独家)、水晶光电 (次供)

(4) VCM:LG Innotek (主要)、Jahwa (次供)

(5) CCM:LG Innotek

9. iPhone 16 Pro Max & iPhone 16 Pro潜望镜供应链

(1) CIS:Sony

(2) 镜头:大立光 (主要)、玉晶光 (次供)

(3) 稜鏡:蓝特光学 (主要)、水晶光电 (次供)

(4) VCM:LG Innotek (主要)、Jahwa (次供)

(5) CCM:LG Innotek (主要)、高伟电子 (次供)

10. 市场部分共识期待舜宇光学将受益于iPhone采用潜望镜,然而我的调查指出舜宇光学目前仍没有镜头或CCM订单的能见度。

11. 若iPhone采用潜望镜的市场反馈不错,则中国Android品牌可能会跟进,潜在供应商包括Semco、大立光、舜宇光学、蓝特光学与水晶光电。

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